近日，深圳鹏爱医美国际控股集团(AIH.NASDAQ，以下简称“医美国际”)宣布，公司将通过股权转让和增发新股的方式，引入拉芳家族2.7亿元的投资。若新的认购协议落地，叠加去年5月拉芳家化全资子公司认购新发行普通股的1亿元，拉芳家族共向医美国际投资约3.7亿元，合计持股将超过50%，成为第一大股东。
被重金押宝的医美国际，其整体业绩和经营能力能否缓解拉芳家化的多元化“焦虑”呢?两家双双陷入业绩增长困境的企业，能否真正实现优势互补、抱团取暖?接二连三的收购之后，一系列的问题仍有待求解。
家喻户晓难挡品牌老化
成立于2001年、总部在广东汕头的拉芳家化，凭借“爱生活，爱拉芳”的广告语和“农村包围城市”的企业策略在三、四线城市完成了市场突围。2003年推出“雨洁”和“缤纯”等品牌，并先后邀请陈德容、郑秀文、刘诗诗等明星代言，成为国民品牌。2017年，拉芳家化登陆A股市场。
然而从近年业绩来看，拉芳家化的国民品牌光环却日渐黯淡。2017年至2021年，拉芳家化营收从9.81亿元增长至11.01亿元，但净利润却波动较大，2021年净利润为0.69亿元，同比下滑40.98%，主要因期内销售推广费用、电商平台费用增加所致。同时，公司的整体毛利率已从2017年的60.05%降至去年的54.05%。
拉芳家化深陷增收不增利的漩涡，与近几年日化行业竞争激烈、国际品牌强势、创新品牌入局等导致行业集中度下降不无关系。
据前瞻产业研究院预计，今年我国日化行业市场规模将达5785亿元。从营收结构来看，洗护类产品仍然是拉芳家化的支柱品类，贡献了77.27%的营收。但聚焦整个日化市场，国际化妆品公司的市占率仍占据领先地位，规模靠前的本土化妆品公司中，洗护品类较少。同时随着洗护需求正在走向高端化、细分化，化妆品公司也开始涌入洗发水行业，意图从这一规模更大的刚需市场中分一杯羹。
面对竞争压力，拉芳家化面临的另一大难题是拉芳、雨洁等品牌的老化，以及产品创新乏力。
在公司开拓护肤、彩妆等新业务线的背景下，公司代理的进口品牌瑞铂希和新锐彩妆品牌VNK去年的营业收入同比增长85%和316%，但两个品牌为公司贡献的收入不足1.5亿元。业绩疲软之下，截至今年8月10日收盘，拉芳家化收报13.12元，与2017年上市之初50.48元的股价相比，市值已蒸发超过七成。
接连投资喜提“医美”概念
2014年至今，“互联网+”浪潮催生了互联网医美平台，年轻人的医美需求上升及行业的较高利润率吸引了资本的目光。以玻尿酸等美容产品打出市场的华熙生物、爱美客营收喜人。2021年，爱美客营收14.48亿元，同比大增104.13%;净利润9.58亿元，同比大增117.81%;华熙生物营收49.48亿元，同比增长87.93%;净利润7.82亿元，同比增长21.13%。
近年来，一直在寻求盈利突破口的拉芳家化，不断进行“跨界”布局。公司曾设立珠海拉芳品观华熙投资基金合伙企业和珠海拉芳易简新媒体产业基金两个投资基金。截至2021年12月31日，基金的累计投资项目达24个，累计投资金额达2.3亿元。
在接连出手成为实控人之前，拉芳家化早已看上了作为“全球医美机构第一股”的医美国际。2021年5月，拉芳家化就通过全资子公司认购了医美国际新发行的普通股，总金额为人民币1亿元，持股为7%。据了解，拉芳家化参股投资医美国际，主要是出于财务投资以及取得财务投资收益的考虑，且拉芳家化不参与医美国际的经营管理。
而在今年3月，拉芳家化董事长吴桂谦在公司22周年庆致辞时公开表示，拉芳在2022年要着重高端与功效产品，发力彩妆和护肤，并特意提及了公司正涉足医美产业，可见管理层对拉芳家化进军医美赛道的期望值很高。通过多次投资，拉芳家化也获得“网络直播”概念、“医美”概念等热门概念加持。
业绩疲软抱团能否取暖?
据了解，医美国际作为一家集团化医美机构，旗下拥有鹏爱、鹏程等医美机构品牌，业务涵盖能量类治疗、微创类治疗、手术类治疗、一般医疗服务，以及其他医美服务。截至2021年12月31日，医美国际旗下共有13家医疗机构，主要集中在粤港澳大湾区、长三角、北京等发达区域。
但该公司的营收情况并不乐观，财报显示，该公司已连续两年出现亏损，2020年和2021年归属公司股东净亏损分别为2.35亿元和5.87亿元，股价也从上市首日的12.16美元，一度跌到了最低点1.17美元，如今股价仍维持在2美元附近的较低水平。记者留意到，今年5月，医美国际更被SEC列入第八批“预摘牌”名单。
“预摘牌不代表要退市，但是从目前它的市值情况来讲，还是比较低的。从这个角度来看，不管是被动摘牌还是自己私有化，可能都是一个比较好的时机，这个要看企业的选择。”艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅告诉羊城晚报记者，从股价来看，医美国际尚未到摘牌的程度，但是不排除企业会有这样的一个主动动作。
不过，也有分析机构对此次收购持乐观态度。国泰君安研报认为，医美国际在拉芳资金支持下有望渡过难关，随疫情好转、客流恢复，盈利有望修复。
对于拉芳家化的医美战略，张毅评价称，目前整个医美市场需求量还是比较大的，细分市场也比较多，但是两年前各家各线已经布局得比较完善，所剩的市场份额也不算多，想要达到企业预期的话，竞争相对激烈。从目前来看，现在入场医美赛道总体来说不算是一个好的时机，要关注核心产品是否有竞争力。(记者黄婷实习生黄荣华)
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